​两次获得诺奖的拍賣理论有何“魔力”

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2020年诺贝尔經濟學奖於10月12日揭晓，来自斯坦福大學的經濟學家保罗·米尔格罗姆(Paul R. Milgrom)和罗伯特·威尔逊(Robert B. Wilson)获此殊荣，其获奖来由為“對拍賣理论的改良和發現了新拍賣情势”，這也是拍賣理论第二次得到诺贝尔奖。實际糊口中，拍賣無處不在，已成為市場經濟中最廣泛的資本設置装备摆設方法之一，時刻影响着咱们的糊口。同時，拍賣正變得愈来愈繁杂。咱们很多人對拍賣其實不目生，可是對付拍賣理论，就不是那末领會了，两次得到诺奖的拍賣理论有何“魔力”?

文/《清华金融评论》高档编纂王晔君

拍賣，是一種有趣的買賣情势。賣方老是但愿能把工具賣给出價最高的人，買方则老是但愿用最低的代價買到貨品。拍賣的汗青也很是久长，早在公元前5世纪的巴比伦，拍賣就被用来買賣商品，那時重要買賣的工具是人。古希腊汗青學家希罗多德在《希腊波斯战役史》中记叙了古巴比伦婚姻市場上的新娘拍賣，這在那時是每一年一次的嘉會，拍賣的是适婚青年主妇。

继巴比伦以後，古希腊、古埃及等國也起头鼓起拍賣。比方，古埃及人很早便在西奈半島的矿山中開采孔雀石和蓝铜矿并加工制成驱除险恶的护身符，後期一部門具有矿山的古埃及人将矿山開采权作為标的物举行拍賣并從中得到长處。以上即是初期的拍賣举動。

古罗马時代的拍賣，可以算是是世界拍賣史的第二個岑岭。陪伴着军事侵犯和扩大，兵士们從疆場中可以得到更多的邊剩战利品并當場拍賣，這便大拇囊炎貼,大助推了拍賣的成长。到了罗马期間中後期，大量的奴隶買賣成為拍賣的重要内容，而拍賣也加倍遍及地浸透到了社會糊口的方方面面，這為現代的拍賣奠基了短促，并确立了根基的模式。

近現代拍賣的构成，在十七世纪的歐洲。1660年11月，英國呈現旧船、废船拍賣，1689年2月又有绘画及手稿拍，1739年初次拍賣房地產，等等。這一時代，拍賣機构大量呈現，以當當代界上两大拍賣行——苏富比和佳士得為代表的巨擘就是當時呈現的，同時拍賣市場也起头强大起来，以英國与荷兰最為典范，此中英國以拍賣艺術品、马匹、羊毛、茶叶等見长，荷兰以拍賣农副產物見长。

我國一样很早就呈現了拍賣。敦煌文书明白记录了人们以“唱賣”的情势来處置己故和尚的衣物，這是呈現在中國最先的拍賣勾當。但是，尔後拍賣在中國一度阑珊，几乎沦亡。直到20世纪90年月早期，拍賣業才在中國正式鼓起，不少拍賣行接踵建立，而且以不良資產和典質物品為重要拍賣标的物。

传统的拍賣行重要從事艺術品和古玩保藏品買賣，跟着經濟成长和技能前進，拍賣己被遍及地利用於經濟、辦理和工程等浩繁范畴及触及到的相干行業。

不外，真正用經濟學理论来對拍賣举行钻研，倒是20世纪60年月的事變。1996年度诺贝尔奖得主威廉·维克里(William Vivrey，1961)在一篇經典的论文中，會商了在单個物品拍賣中利用最為遍及的四種拍賣情势。

“英式拍賣：竞拍者由低到高竞價，價高者得。荷式拍賣：拍品由高到低叫價，直到有竞拍者暗示接管為止。一阶密封代價拍賣：竞标人别離在信封中写下本身的报價，报價最高者得，而且付出其所报代價。二阶密封代價拍賣：竞标人别離在信封中写下本身的报價，报價最高者得，但只付出报價第二高者所报的代價。”

由此，维克里确立了一個基於私家價值模子的阐發框架。私家價值模子認為，危害中性的竞标者有自力於其他竞标者的私家信息，即每一個竞标者對拍賣品都有一個私家估值，其估值不依靠於其他竞标者的私家信息，分歧竞标者對拍賣品估值分歧且相互藏匿。

维克里還获得了一個對現代拍賣具备里程碑意义的结论——“收益等價定理”，即在单個物品的拍賣中，若是所有竞拍者對付拍品的评级都是各自自力给出的，那末不管采纳甚麼样的拍賣情势，拍賣人均可以得到一样的指望收益。

但是，彻底私家價值是极度环境，大大都拍賣物品具备至關大的配合價值，即部門價值對付所有潜伏竞标者来讲相称。因為每一個竞标者都喜好對本身的信息保密，竞标者面對着其他介入者對真實價值具有更好信息的危害，這就致使了在真實拍賣中呈現低出價征象，這類征象被称為“赢家咒骂”。

威尔逊成长了“具备配合價值物品拍賣”的理论，诠释了為甚麼理性的竞标者常常把出價定得低於他们本身對配合價值的最好估量，由於他们担忧所谓的“赢家咒骂”，也就是支出太多而输掉。

他的阐發還表白，跟着不肯定性的增大，竞标者會加倍谨严，终极代價會更低。最後，威尔逊指出，當某些竞标者具有比其别人更好的信息時，由“赢家咒骂”酿成的問题會更紧张。那些處於信息劣势的人會出價更低或彻底抛却加入拍賣。

阐發同時具备私家價值和配合價值的拍賣中的出價是一個更辣手的問题，米尔格罗姆终极霸占了這一困難。

米尔格罗姆的阐發包括了有關拍賣的首要新看法，此中一個問题是分歧的拍賣情势若何處置“赢家咒骂“問题。在英式拍賣中，拍賣師以低價起头，然後举高代價，竞買人察看其他竞買人退出拍賣時的代價，從而得到有關其估價的信息;因為剩下的竞标者比拍賣起头時把握了更多的信息，他们不太可能出價低於本身的估價。在荷式拍賣中，拍賣師以高價起头，然後低落代價，直到有人愿意采辦，這類拍賣不會發生任何新的信息。是以，在荷兰拍賣中，“赢家咒骂”的問题比在英國拍賣中更紧张，後者致使终极代價更低。這反應了一個廣泛的原则，當竞标者在投标進程中對相互的估價领會得更多治療耳鳴膏藥,時，這類拍賣情势會给賣家带来更高的预期收入。是以，賣家有動力在竞價起头前向介入者供给尽量多的關於物品價值的信息。

米尔格罗姆和威尔逊隨身按摩器,不但致力於根基拍賣理论，他们還發現了新的和更好的拍賣情势，以應答現有拍賣情势没法利用的繁杂环境。两人設計了“同時增價拍賣”的機制，来帮忙美國联邦通信委员會(FCC)出售無线频谱允许。

這類拍賣方法雷同传统的增價拍賣，所分歧的是，传统方法是每一個允许证被挨次賣出，而“同時增價拍賣”则将多量允许证同時拍賣。拍賣時，經由邊程数轮竞價回合，竞标者對前面竞投回合中反應出的信息作出反响，鼓励介入者更踊跃投标。同時，将大量允许一块儿拍賣，使得竞标者能對相联系關系的允许代價差别作出反响，讓竞标人對本身更感樂趣的允许证作出更正确估值。比方，A公司若是没法得到相邻两块地域的允许证，或许就不會出高價采辦第一块允许证。

在此竞價機制以前，FCC采纳行政听证會或随機抽彩的方法，致使长處相干者大量的遊說举動。1994年，FCC第一次利用竞拍方法出售十张無线允许证，收益6.17亿美元，同年12月再出售99张宽频小我通信辦事允许证，收益到达70亿美元。此種竞拍機制，被世界上一些其他國度和地域效仿。斯坦福大黉舍报称，全世界采纳此種竞拍方法分派的允许证價值，已达1000亿美元。

瑞典皇家科學院指出，米尔格罗姆和威尔逊的创始性事情應被视為根本钻研。自上世纪90年月中期以来，拍賣已被愈来愈多地利用於分派繁杂的大眾資產，比方無线電频率、電力和天然資本。拍賣理论的根基概念為建立應答這些新挑战的新拍賣情势奠基了根本。

在米尔格罗姆和威尔逊以後，愈来愈多的經濟學家走出象牙塔，将經濟學理论利用於實际世界中的經濟設計問题，近二十年来已成长出一個經濟學的全新范畴——市場設計(market design)。而拍賣作為一種設置装备摆設資本、發明代價的首要手腕，也變得愈来愈普及。如安在很是繁杂的經濟場景中設計有用的拍賣機制?上述二人的钻研功效開导着經濟學家们做進一步摸索。