曾令尉:莫把新三板“走秀台”當“拍賣场”

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新三板防塵蟎神器,是包含私募股权基金在内的機構投資者举行本錢比赛的“竞技场”。這里的投資者不但必要危害經受能力，還必要足够的財產钻研能力和買賣會商能力。切莫把新三板當做一個股票竞價買賣的“拍賣场”，被少许不知以是的買賣代價误导了本身對公司價值的果断。

上周五扩容後的新三板迎来了第一拨挂牌公司，一次性挂牌266家企業。上市企業总数达600多家，一举跨越開通4年有余的创業板，并靠近中小板上市企業数目。

我一向認為新三板扩容是中國多条理本錢市场扶植的一件大事，是提振中國实體經济的一個很值得等待的首要行動。特别是在十八届三中全會後的中心文件明白合适前提的新三板企業可直接转板，這對付鞭策新三板阐扬其吸纳民間本錢介入到实體經济有着极為重大的影响。

可是，正如我在此前写的《》一文中所说：“新三板”的上市自己不是目标，是為了買通直接融資的通道，吸引“財產本錢”的存眷。如许的功效定位注定了新三板上市公司的買賣功效弱化。同時也决议了新三板的市场介入者不是一般的“金主”，不但必要有足够的危害經受能力，更必要有足够的財產钻研能力和買賣會商能力。

是以，新三板的扩容，仍然不會扭转此前新三板低迷買賣的场合排场。在上周五的市场上，此前挂牌的300多只股票一如過往的安静，只有戋戋数只股票有少许的買賣。而當日上市的266只股票也有至關一@部%6L妹妹8%門@安静地渡過了公司發展史上首要的一天。但此中也有很多公司有一些靓丽的成交。而恰是這些“靓丽”的成交激發了很多人的好奇。媒體更是语不惊人誓降火飲料,不休，“暴涨”一词充溢版面。其成果天然有很多不明就里的人讶异于新三板的“惊人回报”。

也是，刚重启的A股IPO，百分之几十的上涨就足以讓市场癫狂，而買賣體系显示上周五新三板上市的威雅特上涨了71倍，泰达新材上涨了23倍，别的另有十几只股票上涨了10倍以上。若是纯真看如许的数字，固然配得上“暴涨”一词。可是，如许的“涨幅”自己却很值得玩味。新三板所谓“涨幅”指标對應的是買賣代價與每股面值的比值。如斯计较，10元的股價上涨了9倍，24元的股價上涨23倍，72元的股價上涨71倍。

不外，既然新三板挂牌企業没有刊行股票，没有可参考的比價根本，也無妨這麼样去计较涨幅。如斯计较虽没有现实意义，自娱自乐一下却也至關有趣。固然，這也文娱了一把被“500万元”門坎挡在門外的小我投資者，讓他们“别有哀愁暗恨”于本身無缘介入到這类一天几十倍上涨的市场中。從而提高“新三板”的知名度和影响力，讓更多的投資者存眷這個市场。從“眼球經济”来讲，新三板如许的“告白”运作無疑是乐成的。

“文娱”天治療手足癬,然無可厚非，但若如许的買賣是成心放置的，那末就應當引發羁系部分和投資者的足够器重。固然今朝的市场介入者是“有危害辨認能力”的投資者，但在咱们如许的國家里，历来就不缺少應用轨制的缝隙来蒙骗“没有危害辨認能力”的平凡投資者被骗上當的泥土。正如某些資產辦理公司面临新三板扩容鼓吹“本錢盛宴開席”同样，绝大@部%6L妹妹8%門@投資者會由于這“几十倍的暴涨”而經由過程各类渠道绕過现有的法则門坎介入到本錢冒险中。咱们可别忘了，“私募股权基金”曾是一個何等“高峻上”的职業，在2009年“创業板创富神话”的動員下，几多民間印子錢機構摇身一变，酿成“PE”，連陌头的大妈也提着菜篮子奉告你她在做“PE”，并终极激發很多社會問题。

咱们無妨挑两個上涨的排头兵看看。雅威特上涨71倍，公司2012年業務收入670万元，净利润86.78万元，总股本1400万股，按當日的成交價72元计较，公司市值10亿元。而這家從事“食物添加剂和养分保健类食物的研發、出產和贩賣”的企業，固然2013年1-7月份的净利润到达52台中外約,9万元，较2012年整年总数還增加了6倍多。但“非常常性损益在扣除所得税影响後的金额”仅為0.03万元。公司《公然讓渡阐明书》亦提醒“陈述期内公司2011 年度和2012 年度净利润對非常常性损益存在重大依靠的危害，公司非常常性损益收入重要由當局补贴收入和ONC 公司抛却预支金錢组成。”

再看涨幅排名第二的泰达新材，上涨23倍。公司2012年業務收入1.3亿元，净利润328万元。总股本4350万股，每股收益0.08元。按其成交價23.72元/股计较，買賣市盈率到达296.5倍，公司总市值10亿元。而這家從事聚酯树脂和塑料添加剂的原料“偏苯三酸酐、均苯三甲酸等邃密化工產物的出產與贩賣”的企業并無在當前疲弱的經济中表示出特别的事迹增加。反而是事迹逐步下滑，公司《股票公然讓渡阐明书》的危害提醒称：“2013年1-6月、2012年、2011年公司净利润别离為-3,671,249.92元、3,281,416.73元、24,990,379.16元。”如斯事迹快速下滑的企業凭甚麼得到296倍市盈率的高估值。

如许的故事你信吗？

咱们固然不克不及揣测如许的買賣有甚麼特别的缘由和布景。但仍是要劝说那些被新三板“几十倍暴涨”焚烧起来的平凡投資者，新三板就是一個临時不克不及到达A股上市请求的公司的“走秀台”。對付如许的“美男”，咱们尽可以到现场看看热烈，但切不要等闲動心。虽然咱们可以等待新三板發展出中國的“微软”或“FACEBOOK”，但绝大大都公司可能最後城市灰飞烟灭。而對付這些处于發展初期的公司，谁會具有發展的潜質，绝對不是寄托羅東婚紗，按期颁布的財政陈述所能阐發果断得出来的。

也正由于如斯，我说新三板是包含私募股权基金在内的機構投資者举行本錢比赛的“竞技场”。這里的投資者不但必要危害經受能力，還必要足够的財產钻研能力和買賣會商能力。切莫把新三板當做一個股票竞價買賣的“拍賣场”，被少许不知以是的買賣代價误导了本身對公司價值的果断。

（作者系北京领優本錢投資辦理有限公司辦理合股人）