DeFi之道丨區块鏈借贷的演進之路:从加密當铺到信贷機構
注：作者是Lazzy Ventures开創人Roman Buzko。現在，DeFi假贷的重要情势是逾额典质假贷，要想得到100美元的DAI，你就必要拿价值150美元的ETH作為典质品。
有一些項目方试圖推出低典质的假贷營業，但胜出者还没有呈現，本文将先容各类現有和还没有推出的加密假贷协定，和區块鏈信贷的下一步规划。
咱们起头吧。
长话短说：
今上帝流的DeFi假贷协定現实至關于曩昔的寺库，跟着鏈上资產的增多，典质物宇宙终极将纳入NFT和代币化实际世界资產。
這里的重要错误谬误是受限的活動性和较差的代价發明。低典质DeFi假贷将起首面向鏈外的法令实体，而且這已取患了一些势头。對付小我而言，要得到低典质的加密贷款，有两件事是需要的：数字身份和去中間化的信用。
1简介
現在，DeFi范畴绝大大都贷款都必要逾额典质的重要缘由，是各方利用了半匿名的地点，贷款人不晓得告贷人的身份及其荣誉，反之亦然。
在告贷人没有任何信誉评分的环境下，贷款人只能以低于典质品价值的金额供给信贷。這凡是由贷款价值比（LTV）来描写，而這個值必需低于100%。
LTV = 贷款/典质品价值*100%
在上面的例子中，100美元的DAI是作為贷款，150美元的ETH是作為典质品，那末LTV值就即是67%。今朝，主流DeFi假贷协定的均匀LTV在50%到80%之間，比率值取决于典质资產的质量。
這类模式與几個世纪以来传统的寺库做法没有甚么分歧，究竟上，寺库是最古老的金融機構之一，其可以追述到公元5世纪的中國。
中國初期的寺库
跟着金融常识的前進和各类中介機構的呈現，寺库已让位于信贷。寺库贸易模式與信贷之間的重要區分在于，在后一种环境下，贷款人愿意供给跨越所供给典质品价值的贷款（即當LTV比率大于100%時）。
為此，贷款人将按照現有信息举行本身的尽职查询拜访，并评估特定告贷人的违约危害。但是，這項事情必要（a）一個不成让渡的身份和（b）有關该身份信用或多或少靠得住的数据。
DeFi今朝的状况就是加密寺库，经由過程這类协定，自治协定可促成逾额典质假贷，从而复制暗中期間的脚本。
但這個行業會向前成长。下面咱们就来看看今朝的状态和展望下将来會是甚么模样。
2加密寺库
如上所述，寺库按照低于100%的贷款价值比發放贷款。寺库的两個重要贸易模式参数是：
一、LTV
二、典质品格量
贷款价值比取（LTV）取决于典质品的质量。
在第一代加密寺库中，告贷人的信用仅体如今典质品的质量和数目上。但是在实际糊口中，评估贷款申请人的信用还必要斟酌很多其他身分。
如前所述，因為買賣的伪匿名性子，今天的DeFi并不是如斯。
好的典质品
好的典质品有几個特色，按照欧洲央行（ECB）的框架，好的典质品是活動的和平安的（在上述钻研中有進一步的界说）。
绝不奇异，BTC和ETH是DeFi假贷协定中最经常使用的典质品类型。除颠簸性以外，它们彷佛也合适上述尺度。即便是颠簸性也能够通曩昔中間化買賣所（DEX）的不乱活動性而实現的即時清理获得减缓。
非同质化代币（NFT）作為典质品
DeFi寺库的下一個前沿范畴是今朝难以估值的活動性较小的加密资產，即非同质化代币（NFT）范畴。
NFT在2021年履历了快速增加，跟着NFT持有者的激增，有几個团队已起头創建针對NFT典质品的假贷协定：
一、NFTfi
二、Stater （beta阶段）
三、PawnFi（仅公布了twitter通知布告，尚未產物）
NFT的问题是因為缺少固定的喂价，活動性低且估值不透明。
當代价下跌時，很难當即清理典质品。斟酌到市場的次要性子，晓得代价什么時候真正降低一样具备挑战性。
解决活動性和代价發明不足的一种法子，是将NFT代币化回ERC20，并在DEX长進行買賣。比方NFTX和NFT20就是在做如许的事，代币化有助于代价發明和活動性。
有很多分歧类型的NFT，问题是起首将哪一個类型作為DeFi假贷的典质品。
按照欧洲央行文件中具体會商的典质品格量，活動性最强、最轻易估值的NFT便可以作為典质品。
在這类环境下，因為活動性的缘由，代币化NFT将起首作為典质品。
咱们认為，接下来将是来自遊戲和元宇宙（metaverse）的NFT资產。起首，遊戲资產凡是具备特定的数字功效（更高档的皮肤，更强的兵器等），而数字保藏品的价值却在观看者的眼中。
其次，来自虚拟遊戲的资產也更有可能在其各自的生态体系中具备持续的代价供应和更深的活動性。但是，要将遊戲资產用作典质品，遊戲生态体系自己就不该该被封锁起来，而今朝彷佛恰是這类环境。
实际世界资產
继传统加密资產和NFT以后，下一大篮子典质品是代币化的实际世界资產（RWA），法订货币、房地產、黄金、证券（股票和债券）、invoice、票证等均可以作為區块鏈假贷的典质品。比方，法订货币和房地產已作為DeFi假贷协定的典质品举行了测试（好比MakerDAO中的USDC和Aave中的RealT代币）。
除健全典质品的尺度质量外，代币化RWA还遭到代币化進程中發生的特别危害的影响，比方：
是不是有一個刊行方，比方USDC暗地里的Circle公司？
刊行实体的透明度若何？
储蓄资產是不是可审计？
实际糊口中現实持有的资產（银行，托管人等）在哪里？
這些资產是不是必要任何特定的存储或保护步伐（比方，黄金）？
若是刊行实体是一個國度，有甚么政治危害？
在告贷人违约的环境下，是不是有健全的法令履行框架可供依靠？
别的，某些RWA可能遭到特别法则的束缚，如KYC/AML和可让渡性请求。這将影响這些资產作為典质品的评分屏東汽機車借款,，乃至可能使這些资產没法在全世界范畴內举行買賣。
加密寺库将从逾额典质类型转向更具本钱效力的假贷实践。
而要实現這一点，就必需呈現两個根基体：
数字身份；
数字荣誉；
咱们将鄙人面更深刻地會商這個问题。
3加密信贷機構
从寺库贸易模式過渡到信贷（低典质假贷）必要：
告贷人的不成让渡身份，和
有關其信誉度（信誉评分）的一些信息
该身份不该该是可让渡的，不然贷款人将永久没法肯定谁是该身份的所属人，和该信誉评分是不是真正属于這人。
企業DeFi假贷
从法令的角度来看，這個世界上有两类实体：天然人（小我）和法人实体（公司）。前者已存在了很长一段時候，尔后者呈現的時候相對于较晚。最先的法令实体之一是1602年特许建立的荷兰东印度公司（VOC）。
从這個意义上说，法人是智人春秋的1/750，太年青了！
但是，與小我比拟，公司是第一個得到典质DeFi贷款的实体，而在這方面举行構建的項目有：
TrueFi
Maple Finance
Goldfinch
Centrifuge*
注：Centrifuge将本身定位為一個平台，用户将传统金融资產引入DeFi，但它也供给了针對代币化资產的信贷。
這些协定看起来更像是传统的银行，它们發源于告贷人，评估其信用，并签定具备法令束缚力的贷款协定。
這些协定與通例银行之間的重要區分是资金来历。银行从存款中获得资金，而這些协定则从匿名（TrueFi）或非匿名（Centrifuge）加密原生投资者的资金池中获得资金。
這些协定的告贷人凡是是加密行業中的知名品牌，比方加密買賣池、矿工、加密基金等。叫小姐,這可以作為信誉评分的代办署理，确保告贷人和贷款人之間的价值一致。
DeFi企業假贷是不是會到达可权衡的方针，取决于這些协定是不是可以或许知足需乞降供给。
从需求方的角度来看，问题是這些平台是不是将可以或许倡议足够的企業告贷人，并愿意以给定的利率得到加密货泉指定的贷款。
潜伏的加密DeFi告贷人极可能是没法在传统金融市場（银行，债券等信贷额度）中得到贷款的公司（或DAO）。别的，加密DeFi告贷人可能會将贷款收益用于與crypto有關的目标。
這两個身分主動将此类告贷人置于高危害种别，使信誉评分成為關头身分。
从供给方的角度来看，焦点问题是，企業假贷协定供给的利率是不是足以吸引加密原生投资者。明显，利率不克不及很高，由于這會吓跑告贷人。為了补充這一点，企業假贷DeFi协定将利用颠末测试的DeFi协定playbook，并向活動性供给商供给其原生代币。
咱们不太可能看到企業DeFi假贷呈現大幅飙升，但必定有上升的空間。這些协定的增加遭到新告贷人倡议速率的限定，這必要營業开辟团队举行市場推行并必要對告贷人举行传统的尽职查询拜访。這种平台之間的竞争将與传统世界很是类似，协定乃至可能从银行礼聘高管。
言下之意，将来几年，當這個周期逆转時，咱们可能會看到加密假贷的初次企業违约，這将带来有趣的法令挑战。
有人必需向法官诠释一個去中間化自治组织（DAO）若何从一個匿名债权人池中發放贷款。
小我消费贷款
與企業DeFi贷款分歧，以去中間化的方法将低典质贷款提供应小我要更加繁杂。主如果由于一笔消费贷款的承销本钱，远远跨越了發放贷款的预期收益。
承销本钱包含尽职查询拜访、信誉危害评估、入职培训和潜伏的履行本钱。與企業告贷人分歧，小我凡是追求较小的贷款金额，是以不成能以经济高效的方法在贷款申请平分摊此类本钱。
别的，在很多國度/地域，消费者贷款也是受羁系的營業，是以乐成施行DeF台中搬家公司,i消费者贷款协定更有可能吸引羁系機構的注重。
该范畴的一個测验考试例子是Teller Finance（當前处于测试網阶段）。Teller许诺容许无典质的消费者贷款，那它是若何做到這一点的？谜底是经由過程毗连到潜伏客户的银行帐户，并基于帐户汗青记实举行信誉评估，這和今天传统金融的事情方法没有太大的區分。
當授與拜候银行账户的权限時，贷款申请人还将公然其身份，這可能會阻碍當前一代的DeFi用户。
牙齒美白,
Teller必需依靠银行账户汗青，這是由于當前尚未任何的DeFi原生信誉评分。若是存在可以與特定贷款申请者靠得住联系關系的信誉评分，那末Teller會很甘愿答应在不毗连客户银行帐户的环境下扩大DeFi贷款。
這将咱们带入了数字身份和数字荣誉的观点，這對付无典质的DeFi假贷成长而言是必不成少的。
数字身份與数字荣誉
今天典质品必需跨越贷款额的缘由是缺少诸如数字身份和crypto中的数字信用之类的观点，从而致使缺少仅由逾额典质来处置的信赖。
斟酌到這一范畴远远超越了作者的能力范畴，咱们将在此遏制進一步會商去中間化身份话题。相反，咱们将向读者先容W3C正在开辟的尺度，和由Ceramic开創人Michael Sena举行的简短而周全的演讲，该演讲将在ETHDenver 2021长進行。如今让咱们来谈谈信用。
信用是與身份相干的所稀有据点，容许感乐趣的第三方评估违约危害并计较特定告贷人的信誉度。在传统金融中，告贷人的信用凡是基于如下尺度举行评估：
薪水单
银行账户買賣汗青
征信機構公布的信誉评分
储备余额
曩昔的默许值
近来的信誉盘问次数
缺少犯法记实
以上所有的数据都存在于由差人、银行等保护的联邦或中心注册表中。它们凡是也被锁定在一個特定的民族國度內。
跟着所有這些中介機構终极進入區块鏈，咱们可能會看到纯数字信誉评分的呈現。最初，如许的数字信誉评分将复制鏈外评分，付與财政身分更多权重。
但是，跟着Web 3.0技能栈的進一步成长和Metaverse的呈現，在评估信用時，数字原生身分可能會变得加倍凸起。這些身分可能包含：
任何给定社交收集中的存眷者数目
经由過程NFT建立有价值的內容和其他可验证由告贷人编写或具有的IP
告贷人與DeFi的交互汗青（你的钱包不但是你的简历，也是你的信誉评分），包含介入重要协定的治理
介入赠款规划（Gitcoin等）等举動
在鏈上虚拟世界中的排名
来自其他鏈上原生主体（比方小我或协定）的担保或包管
利用這些身分举行信誉评分确切必要去中間化身份，而不是利用國度身份证。今朝有几個項目正试圖解决這個问题，好比Ceramic、BrightID和Idena。Spectral Finance暗地里的团队彷佛只是在一個NFT中聚合钱包，并為其分派一個鏈上信誉分数，可是，對付若何处置不成让渡身份的实現，今朝尚不明白。
4DeFi假贷的将来
让咱们总结一下，今天的DeFi假贷以逾额典质贷款為主，并加密蓝筹股作為典质。
這类營業模子的下一個迭代是代币化NTF和RWA，活動性和代价發明在這里是相當首要的。
除此以外，斟酌到承保進程的经济性，低典质贷款将起首提供应企業告贷人，這是短時間內最可行的路子。而對付小我告贷人而言，要得到低典质贷款，市場还必要解决去中間化身份和鏈上信用的问题。
固然DeFi假贷履历了爆炸式增加，但咱们仍处于早期阶段。
跟着DID和鏈上信用的引入，DeFi将起头支撑更多典质品，更多機構和更多情势的假贷。
如今还早，而咱们天天都在前進。
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